Por que juros reais no Brasil são os maiores do mundo, mesmo com corte na Selic

O Brasil ainda lidera com folga o ranking 
internacional de taxas de juros reais no mundo,   Mesmo com a decisão do Copom, o Conselho 
de Política Monetária do Banco Central,   De baixar a taxa básica de juros 
da economia brasileira, a Selic. Agora, a Selic entra numa aparente 
tendência de baixa nos próximos meses,   Mas a posição do Brasil nesse ranking 
não deve mudar tão rapidamente. Eu sou Daniel Gallas, da BBC News Brasil, e 
neste vídeo explico a combinação de fatores   Bem específicos da economia brasileira 
por trás dos juros tão altos. Primeiro, vamos relembrar como começou o ciclo 
de juros altos que agora dá sinais de que vai   Ser revertido. Estávamos em março de 2021, 
quando o maior problema da economia global,   Em plena pandemia de covid-19, era a disparada da 
inflação. O Brasil foi uma das primeiras grandes   Economias mundiais a subir seus juros, que 
em apenas 18 meses pularam de 2% para 13,75%. Na época o movimento foi elogiado por 
diversos economistas, pois os juros   São o principal instrumento das autoridades para 
enfrentar a inflação alta, ao conter o crédito. No momento atual, a alta de preços continua sendo 
um problema global por conta da guerra da Ucrânia,   Mas a inflação dá sinais de estar 
enfraquecendo no Brasil. Como resultado,   O país começa a reduzir sua taxa 
básica de juros em um momento em   Que muitos países ainda estão no seu ciclo 
de alta — na semana passada, por exemplo,   O banco central dos Estados Unidos 
aumentou a taxa básica americana. Mas como então é que o Brasil ainda 
é o campeão mundial dos juros altos? Segundo ranking do site MONEY YOU de junho,   O Brasil tem os maiores juros reais 
entre as 40 principais economias. Antes da decisão do Conselho de 
Política Monetária deste 2 de agosto,   O juro real brasileiro era de 7,54% — acima de 
México, Colômbia e Chile. Nos Estados Unidos e   Na China, os juros reais estão abaixo de 2%, e 
em grande parte da Europa eles são negativos. Lembrando que estou falando aqui de juros reais,   Ou seja, que já desconta o 
efeito da alta dos preços. Em um exemplo simples: a inflação brasileira 
deve ficar em torno de 4% nos próximos 12   Meses. E a taxa Selic — que baliza os juros 
no Brasil — está agora perto de 13%. Ou seja,   O juro real que os brasileiros pagam 
é teoricamente próximo de 9% a 10%. Eu digo teoricamente porque, na prática, os 
brasileiros pagam juro praticado pelo mercado,   Que é mais elevado que a taxa Selic. 
Eu vou me aprofundar mais nisso já já. Por enquanto, o importante é lembrar 
que o Brasil está com uma inflação   Anual abaixo de países como Alemanha, 
Reino Unido e França — mas sua taxa   Básica de juros é maior do que 
a de todos esses países somados.

Há países com taxas de juros nominais 
muito maiores do que o Brasil,   Como é o caso da Argentina. Mas como a inflação 
lá nos últimos 12 meses foi de 116%, na prática   O juro efetivamente pago pelos argentinos 
— o juro real — acaba ficando negativo. Para quem empresta dinheiro no Brasil, juro 
alto é bom negócio. Um investidor que aplica   Seu dinheiro hoje pela taxa básica da economia 
tem um ganho real em média 10% acima da inflação. Mas isso também significa que os 
brasileiros e as empresas que pegam   Empréstimos precisam pagar muito mais 
caro do que no resto do mundo. Por isso,   Empresários costumam criticar 
ciclos de juros altos. E a esta altura talvez você se pergunte:   Se os preços pararam de subir, por que 
os juros brasileiros seguem tão altos? A queda da inflação ajuda a baixar os juros, mas 
existe um limite de até onde eles podem cair. Esse limite é conhecido como juro neutro ou juro 
de equilíbrio — que é o patamar onde a economia   Estaria crescendo com seu maior potencial, 
com desemprego baixo e preços estáveis. Economistas estimam que o juro de 
equilíbrio do Brasil é próximo de   4,5%. Ou seja, mesmo que o Brasil não 
tivesse nenhuma inflação em um período   De um ano (algo inédito no país), os juros 
nunca cairiam para baixo desse patamar. Esse juro neutro estimado 
do Brasil é quase o dobro   De quase todas as grandes economias 
— mesmo as emergentes, como Chile,   Colômbia, México e África do Sul, segundo 
me explicou o economista Braulio Borges. Por quê? Os economistas que eu ouvi dizem que o   Juro neutro brasileiro é alto por causa 
do elevado endividamento público do país,   Que neste ano deve chegar perto de 
61% do PIB, o Produto Interno Bruto. O problema é que o governo toma 
muitos empréstimos (ou seja,   Emite dívida pública) para 
pagar suas muitas despesas. Esse alto endividamento fez com que o Brasil 
perdesse em 2015 o chamado "grau de investimento"   — que é uma classificação dada por agências 
internacionais de risco. Elas avaliam a capacidade   Que os governos têm de pagar suas dívidas baseado 
no tamanho dessa dívida e nas receitas do país. Em países onde os riscos de 
não-pagamento são maiores,   Os juros sobem, para refletir 
esse aumento no risco. Outros países emergentes — como Chile, 
México e Colômbia — ainda possuem grau   De investimento, e por isso 
seus juros são mais baixos que no Brasil. Há momentos em que o endividamento 
brasileiro cai — logo depois de reformas,   Por exemplo — e isso ajuda a baixar as 
estimativas do juro neutro . Mas não é só o juro neutro que faz do 
Brasil um país mais caro do que os demais.

O Brasil é campeão de outro ranking mundial 
— e um ranking que é particularmente dolorido   Para pessoas comuns e empresários 
que precisam de crédito no dia-a-dia. Eu me refiro ao "spread bancário" 
— que é a diferença entre os juros   Que os bancos pagam e o que 
eles cobram de seus clientes. Os bancos pegam dinheiro emprestado pagando juros 
próximos da Selic, em torno de 13%. Mas na hora   De emprestar dinheiro — para pessoas que querem 
comprar casas e carros ou empresários que querem   Investir em seus negócios, por exemplo — os bancos 
cobram juros exorbitantes, acima de 30% ou 40%. E para quem tem cartão de crédito 
ou fica no cheque especial no banco,   Os juros são ainda mais exorbitantes: e podem 
chegar em alguns casos ultrapassar 150% ao ano. Um ranking do Banco Mundial de 2020 
mostra que o Brasil fica apenas atrás   De Madagascar entre os países com 
maior spread bancário do mundo. No Brasil, as pessoas estão pagando juros de 26 
pontos percentuais a mais do que a taxa básica   Da economia. A média dos países emergentes é 
de apenas 6 pontos percentuais de diferença. Economistas dizem que há diversos fatores 
para o spread bancário ser tão alto. Primeiro,   A concentração do mercado bancário, ou seja,   Poucos bancos competindo entre si. Outro 
motivo é que, em situações de calote,   Os bancos em geral conseguem recuperar muito 
pouco do valor que foi emprestado. E se o   Risco de se emprestar dinheiro no Brasil é maior, 
isso se reflete numa taxa de juro maior. Para concluir, vale lembrar que os juros 
altos costumam provocar muita discussão. De um lado, ele ajuda a conter a inflação, 
um problema que traz problemas sérios para   A população, principalmente a mais 
pobre, ao corroer o poder de compra. Mas empresários, governantes e a população em 
geral reclamam que uma dosagem exagerada de   Juro traz problemas tão ou mais sérios do que 
a inflação. Os empréstimos ficam caros demais,   As famílias e as empresas se endividam 
mais, e o consumo e o investimento caem. Desde 2021, o Copom tem autonomia 
em relação ao governo federal para   Decidir a taxa de juros. Neste ano, o 
presidente Luiz Inácio Lula da Silva fez   Várias críticas ao presidente do Banco 
Central, que mesmo diante de sinais de   Arrefecimento da inflação vinha defendendo a 
manutenção da taxa Selic em um patamar alto. E será que dá pra manter a Selic baixa no longo prazo? Braulio Borges lembra que o Brasil já conseguiu 
baixar muito os juros no começo deste século,   Que na época estavam em um patamar alto porque 
o país tinha alto endividamento externo. O   Brasil se tornou credor internacional, em vez de 
devedor, e aumentou o tamanho de suas reservas. Em comparação, a Argentina hoje tem 
juros e inflação estratosféricos por   Conta desses problemas externos, que 
o Brasil resolveu há duas décadas.

Para baixar ainda mais os juros, acredita Borges,   O Brasil precisa se comprometer com o combate 
ao endividamento público e precisa seguir com   Reformas microeconômicas, como o chamado 
marco legal das garantias de empréstimos   (um projeto de lei que está tramitando e que 
pode reduzir o custo de crédito no Brasil). E mesmo com os juros básicos em queda, 
por conta da desaceleração da inflação,   Economistas lembram que 
ainda há riscos no horizonte. A economista Myria Bast lembra que no 
resto do mundo, muitos países ainda   Não encerraram seus ciclos de aumento de 
juros. Alguns — como Estados Unidos e Reino   Unido — seguem subindo suas taxas, porque 
as previsões de inflação não estão caindo. Segundo ela, se a inflação mundial não se 
desacelerar e lá fora os juros não começarem   A cair, dificilmente o Brasil conseguirá 
manter seu ciclo de baixa por muito tempo. Ou seja, os juros ainda vão provocar 
debates por muito tempo. A gente vai   Seguir acompanhando por aqui. Obrigado 
pela audiência e até a próxima.